用友网络600588
华贸物流603128
仓储物流成为公司供应链的重要一环,且将来有可能服务于更多品类。公司的国际物流中心项目于2016年1月竣工。物流中心内的店铺只租不售,仓库约为15万平米,其中5万多平已经出租。公司只负责仓库的出租,租客自己负责配送、分拣等流程。仓库的租金水平大概维持在每年每平米300元左右,物流中心一共有3栋楼,每栋楼5层高,从一至五层租金递减。国际物流中心的毛利率水平大概在30%左右。由于纺织品标品,而且涉及到样式设计等较为隐秘的信息,因此商家都希望自己管理,这制约着公司采用相对标准化、自动化的仓储服务,也了公司提供收费更高的仓储服务。由于公司紧邻电商聚集地杭州,而且公司那地相对容易,因此未来会考虑构建相对标准化和自动化的服务于其他品类的仓库。
风险提示:国产替代项目落地低于预期,新业务进展低于预期。
主要不确定性因素:互联网保险等新兴业务发展不及预期。
公司致力于构建包括自有品牌、IP品牌及CP品牌在内的品牌矩阵,除自有品牌“南极人”之外,先后与帕兰朵合作、收购卡帝乐鳄鱼、与韩国经纪公司MUNMUInc.合作代理网红品牌、投资喜恩恩,品牌外延持续落地,多品牌生态圈不断完善。本次收购精典泰迪有望进一步丰富公司在IP品牌领域的布局,充分利用现有电商服务、供应链金融、内容营销等业务资源,放大品牌生态圈的协同效应,带动授权收入增长。
风险提示
华贸物流:中特物流并表增厚利润并购战略或持续推进
风险提示:
外延扩张再下一城,品牌生态圈逐步完善
用友网络（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）
电子商务十三五规划将发布确立三大发展目标
骞芳莉表示，《规划》将为电子商务健康发展营造公平有序的政策，提供全面有效的公共服务，推动我国电子商务更好地把握规模发展和引领发展双重战略机遇，全面肩负起促进国民经济和社会发展的新。
《规划》确立了到2020年电子商务交易额40万亿元、网络零售总额10万亿元、相关从业者5000万人三大发展目标。一方面，电子商务要全面融入国民经济各领域，推动形成全球协作的国际电子商务大市场，成为经济增长和新旧动能转换的关键动力；另一方面，电子商务要全面覆盖社会发展各领域，带动教育、医疗、文化、旅游等社会事业创新发展，成为促进就业、改善民生、惠及城乡的重要平台。
事件:用友网络拟与碧水源等10家公司共同投资发起设立中关村银行股份有限公司(最终以国务院银行业监督管理机构批准及工商行政管理部门核准的名称为准),公司出资额为11.92亿元人民币,占设立后中关村银行的29.80%股权。
轻纺城:“物流+创投”推动公司持续前进
牵头中关村企业成立民营银行,完善企业金融布局。公司企业互联网服务战略聚焦“软件、云服务、金融”三大核心业务,以软件和云服务满足企业IT需求,进而切入到企业的投融资环节实现信息流和资金流的融合,并通过金融业务实现数据变现,其中银行是整个业务实现闭环的关键。本次对外投资参与发起设立中关村银行,时值金融推动民营银行发展的历史时刻,民营银行面临巨大的发展机遇和良好前景。中关村地区科技创新资源丰富,高新技术企业聚集,本次发起公司还包括碧水源、光线传媒、东华软件、华胜天成、旋极信息在内的多家上市公司。用友作为占股最大的发起人,参与设立中关村银行,有利于发挥公司自身多年客户化经营优势,结合企业互联网的发展前景,建立行业与金融的综合化服务平台。
研究机构：东北证券分析师：撰写日期：2016-11-08
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收购新宇有限公司100%股权,获得精典泰迪IP品牌
研究机构：国金证券分析师：苏宝亮撰写日期：2016-10-25
评论
应收账款坏账风险、时间互联并购失败风险、产品质量控制风险、品牌影响力下降等。
南极电商（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）
宏观经济波动的风险,收购整合不达预期的风险等。
中特物流并表大幅增厚利润,平台协同效应降本增效:收入有所下滑,主要原因是公司在有序退出利润空间较低的钢铁行业,供应链贸易业务向中国企业走出去、一带一建设项目、跨境电商交易等方向转型。公司前三季度实现净利润高速增长,(1)主要源于收购的中特物流并表,贡献净利润9785万,约占公司利润总额增幅的86%。德祥集团的业绩也持续增长。(2)公司十项核心业务的协同水平进一步增强,净利润同比增长13.3%,并有效降低成本,对运力运价实施集中采购,致使平均毛利率达到10.86%(已剔除中特物流的影响,如包含中特物流的毛利率为12.37%),同比增加2.32个百分点。
16Q4是电商旺季,公司业绩有望实现高增长。2016.11.11公司在阿里平台实现GMV4.94亿元,同增82.96%,其中南极人品牌箱包服饰、生活电器、运动户外、居家日用等品类销售额同比增速超过350%。2016双十一购物节公司实现全品牌、全平台GMV6.3亿元。我们继续看好公司品牌生态圈的成长性,考虑到本次交易股权交割尚未完成,维持16-18年EPS0.20/0.31/0.46元,三年CAGR为59.9%。假设时间互联于2017年初完成收购并表,预测17-18年EPS为0.34/0.50元。公司股价经过调整,目前对应2016年62倍PE,对应PEG为1.03。短期估值仍较高,但考虑到收购时间互联完成后公司业绩增厚,商业模式可复制性强,在品牌及业务方面仍存外延并购预期,维持“买入”评级。
研究机构：光大证券分析师：李婕撰写日期：2016-12-07
焦点科技002315
公司发布2016年第三季度报告。前三季度,公司实现营业收入51.62亿元,同比减少9.61%,归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长108.08%,基本每股收益0.25元,同比增长92.31%。
研究机构：海通证券分析师：钟奇,孙婷撰写日期：2016-12-13
据了解，《规划》按照《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》总体要求，采取与电子商务发展特点相契合的新方式开展编制工作，广泛征集了电子商务产学研各群体和社会对“十三五”电子商务发展的看法和。在尊重和继承前两次电子商务发展规划脉络的基础上，根据电子商务在经济社会发展中的新情况和新地位，明确了政策导向，科学设定发展目标，大胆提出要素市场，精心设计专项行动。
用友网络:发起设立民营银行完善企业互联网金融布局
商务部电子商务和信息化司司长骞芳莉介绍说，《规划》以“创新、协调、绿色、、共享”的发展为指导，赋予电子商务服务经济增长和社会发展双重目标，提出发展和规范并举、竞争和协调并行、和安全并重三大原则。同时，《规划》电子商务发展需要，明确了5项任务、4方面17个专项行动和6项保障措施促进电子商务的进一步发展。
苏宁云商002024
研究机构：中泰证券分析师：彭毅撰写日期：2016-12-07
据悉，“十二五”时期，我国电子商务交易规模实现跨越式增长，从2011年的6万亿元增至2015年的21.8万亿元，实物商品网络零售额占社会消费品零售总额的10.8%，我国连续三年成为全球规模最大的网络零售市场。电子商务全面融入人民群众的生产生活，产业生态体系初步形成，催生了规模化就业新领域，开辟了“脱贫攻坚”新途径，形成了国际竞争合作新局面，为我国带来了由贸易大国向贸易强国转变的新机遇。
苏宁云商（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）
公司核心业务协同发展,内生增长与外延并购推动业绩增长,并可能受益于港中旅和中国国旅集团的整合。预测2016-2018年的EPS为0.32、0.40及0.48元,给予“买入”评级。
核心观点:线下调整完毕,线上高增长持续,背靠阿里,物流、金融迎放量增长。电商冲击放缓叠加门店人流回暖,线下零售调整完毕,国美坪效环比提升验证零售行业边际企稳,苏宁云商线下亏损门店基本调整完毕。苏宁云商门店互联网化武装,享受新零售趋势红利,且在全渠道融合的大趋势下,线上线下中和发展提升竞争力及用户粘性。服务型收入放量增长,物流承接阿里订单,资产利用率有望大幅提升,预计2017年社会化快递贡献净利润1亿元,社会化“仓储+配送”整体估值为287.5亿元。借助资金、牌照、全渠道融合优势,苏宁金融迎来放量增长,预计至2017年苏宁金融板块营业收入达到18亿元,参考京东估值情况,给予苏宁2017年金融业务20XPS,金融估值为360亿元。零售反转,服务型收入放量增长,苏宁集团布局生态圈,搭建以零售为核心的服务性生态圈,从品牌培育(苏宁足球队)到业务协同(易果生鲜/八天在线),苏宁云商盈利点有望从零售与服务性收入并存,大幅提升公司整体估值。分业务拆分估值,“零售+物流+金融”估值1721.5亿元,目标价18.49元,“买入”评级。
互联网保险业务将成为未来盈利主要增长点。1)互联网保险行业正在蓬勃发展,未来增长潜力巨大。由于传统的保险行业在服务和理赔等方面存在“理赔难”、“效率低”、“销售”等诸多问题,互联网保险正迎来高速增长。互联网保险渠道成本低、能够利用线上多元化场景和流量推出碎片化产品,满足消费者便捷、高效的购买需求。2)公司2010年成立新一站保险网,已形成了较为完善的互联网保险代理服务体系。此外,公司正在设立在线财险公司,开始自主开发具有差异化竞争优势的互联网保险产品。新一站保险网目前在互联网保险代理公司中排名第3,以特色化的服务打造自身的竞争优势。公司推出“省心赔”服务,自主核赔并于3日内完成赔付,未来还将推出“放心管”等增值服务。
焦点科技（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）
外贸B2B业务转型初见成效。1)2015年B2B业务收入4.11亿元,占总营收的83.11%,是公司最主要的收入来源。公司一方面继续将传统外贸信息服务做深做细,另一方面重点聚焦B2B业务的转型升级,从单纯的外贸B2B电子商务信息平台逐渐发展为提供跨境综合服务的平台。2)公司2013年外贸B2B业务转型,从单纯的信息撮合服务向跨境综合服务提供商转变,缩减出口的流程和环节,通过互联网去中介化,为国内出口企业提供一站式服务。3)公司于2012年成立百卓采购网)和百卓优采采购管理软件(个人版/企业版),采用“平台+软件”的模式,为国内中小企业提供优质的采购服务。后陆续推出自营工业品商城等,进一步强化服务。
轻纺城600790
加大金融投资力度,力争创投业务成为公司新的增长点。公司9月份出资4000万元占中国轻纺城天堂硅谷股权投资合伙企业40%股权,柯桥转型升级基金占50%,恒裕创投占10%,该合伙企业主要从事股权投资,对外投资,投资管理和投资咨询。管理人为浙江天堂硅谷集团,天堂硅谷集团是一家由省牵头的专门从事高科技产业创投的公司。公司之前入股的会稽山和浙商银行在这几年均登陆A股,可见公司的创投业务收获颇丰。鉴于近些年经济形势的下滑,公司逐步收缩业务。
优化资源发展主业,“双十一”业绩增速亮眼
事件
苏宁云商:阿苏同盟零售业务持续稳健增长物流金融迎放量增长
风险提示:国际物流中心出租受阻;创投公司不及预期;上游纺织品行业不及预期。
公司传统外贸B2B业务向跨境综合服务商转型的前景广阔,互联网保险、线上采购、在线教育、移动医疗等未来增长与盈利空间很大。预计16-18年净利润分别为0.72、1.11和2.17亿元,对应EPS分别为0.61、0.95和1.84元。参考同行业中,人民网、中昌数据2017年79.50倍、80.46倍PE,我们给予公司17年80倍PE估值,对应股价76.00元。首次给予买入评级。
企业互联网金融业务高速增长,前景。今年三季度公司互联网金融服务业务实现收入1.40亿元,同比增长180.7%;网贷撮合交易平台服务业务的累计撮合成交金额84亿元,今年前三季度新增撮合成交金额53.5亿元,比2015年年底增长75.4%;互联网金融服务业务中支付业务交易金额超过382亿元,同比增长193.8%。随着金融创新和技术的推进,公司围绕企业客户打造基于企业服务的互联网金融业务前景。
公司2016.12.1公告全资子公司南极电商(上海)或由其指定的第三方公司以现金5,000万元人民币收购新宇有限公司100%股权,从而实现对“精典泰迪(ClassicTeddy)”系列中文及图形商标第1-35类所有权的收购。本次收购资金来源为南极电商2015年借壳上市时“品牌建设”募投项目的募集资金,新宇有限公司为龙巧国际有限公司的关联公司,承接后者持有的“ClassicTeddy”系列中文及图形商标第1-35类。
盈利预测及估值:公司2016-2018的EPS分别为0.36元、0.39元、0.42元,对应的PE分别为19x、17x、16x,给予“增持”评级。
与此同时，电子商务快速发展出的一些问题也对工作提出了新挑战。比如电子商务区域发展差距不断扩大，电子商务新市场主体之间和新旧市场主体之间资源争夺日趋激烈等问题要求主管部门进一步把握规律、因势利导，推动电子商务发展加快形成全社会共治、共享的新局面。
研究机构：东吴证券分析师：郝彪,李奡撰写日期：2016-11-21
租金水平年复合增速5%左右,6年一收。公司采取6年一收的收租政策,每年大概7-8亿左右的租金,一次可以收40多亿的租金,每6年收租的涨幅大概在30%-40%之间,对应的年均涨幅大概在5%左右。
集团整合,有望成为物流资产的上市平台:公司大股东是港中旅,经国务院批准,中国国旅集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司,成为其全资子公司。国旅集团业务涵盖旅行服务、免税品经销、交通运输、电子商务等领域。集团整合后,公司有望成为物流资产的上市平台。
精典泰迪目前以线下渠道为主,线上渠道存在扩张空间。公司本次收购“精典泰迪”商标涵盖服饰、食品饮料、玩具、家居用品、化妆品、母婴用品、交通工具等多个品类,收购完成后,公司可利用现有2,000多家线上经销商及供应商资源,加大推广精典泰迪品牌线上授权,拓展其品类,发挥公司品牌运营优势推动精典泰迪收入快速增长。线下方面公司将与原有被授权商维持合作,并开发更多盈利模式。
公司于2016年8月公告变更募投项目用途,将品牌建设项目资金投入由原来的1.03亿元提升至2.79亿,其中2.20亿元将用于收购、合作或新设引入其他品牌。目前收购“精典泰迪”拟使用资金约5,000万元,未来公司仍有充裕资金进行品牌及品类的外延扩张。
焦点科技:外贸B2B转型升级互联网保险等新引擎助推发展
南极电商002127
公司于2016年3月公布第一期员工持股计划,认购价格1元/股,参与人数不超过150人,募集资金不超过1.0亿元,锁定期12个月。由于公司筹划重大事项自2016.5.16-2016.9.7停牌,公司第一期员工持股计划将延长6个月至2017年3月22日前完成标的股票的。2016.11.23公司公告2016年第一期员工持股计划尚未购入股票。2016年8月公司公布第二期员工持股计划,认购价格1元/股,筹集资金不超过8,000万元用于收购时间互联交易对价,目前尚需股东大会及证监会批准。2016.12.1公司公告减少全资子公司南极电商(上海)控股子公司小袋融资租赁有限公司注册资本8.65亿元,各股东等比例减资,其中南极电商(上海)减资6.49亿元。小袋公司注册资本由10亿元降为1.35亿元。小袋公司依托上市公司丰富供应链资源从事供应链金融业务,2016年前三季度实现营收1,085万元,净利润614万元。此外公司同日公告解除与控股股东张玉祥关于上海优品质量信息咨询有限公司的股权转让协议并将其注销,本次减资及注销将有助于上市公司优化资金使用效率,集中资源发展主营业务,进一步提高整体经营效率。
投资要点:焦点科技从单纯的外贸B2B电子商务信息平开始转型为提供跨境综合服务的平台,同时发展互联网保险、线上采购、在线教育和移动医疗等新兴业务,业绩成长空间巨大,买入评级。
（原标题：电子商务十三五规划将发布确立三大发展目标）
南极电商:收购精典泰迪品牌生态圈持续扩张
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在手现金10.7亿元,并购战略有望持续推进:公司积极推进并购战略,2014年10月收购德祥集团(2.05亿收购其65%股权),2016年3月收购中特物流(12亿收购其100%股权,6亿现金+价值6亿的股份),成效明显,收购标的业绩超预期,带来持续增长动力。交易对手承诺中特物流2016年净利润不低于1亿元,而前三季度已达到近9800万元。公司在7月份增发股份募集了12亿元,货币资金大幅增加,达到10.7亿元,公司当前资产负债率仅为28%,外延扩张预期强烈。
维持“买入”评级:预计2016-2018年EPS分别为0.28/0.44/0.71元,对应PE分别为84/54/33倍。目前个人互联网竞争格局已定,而空间更大的企业互联网尚处于成长初期,看好公司企业互联网和金融业务转型,维持“买入”评级,目标价34.11元。
焦点科技:外贸B2B转型,互联网保险等新兴业务发展。焦点科技成立于1996年,作为传统的第三方B2B平台,公司于1998年成立中国制造网,专注服务于全球贸易领域,帮助中国中小企业应用互联网开展国际营销、产品推广等。公司目前专注于转型为跨境综合服务提供商,并大力发展互联网保险、线上采购、在线教育、移动医疗等新兴业务。
投资
华贸物流（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）
精典泰迪起源于英国,是国内知名的IP品牌,在童装、食品等消费领域具有较高影响力。龙巧国际围绕儿童产业,授权开发“精典泰迪”形象的服装、食品、玩具、咖啡厅、主题乐园等周边,实现全方位产品授权。其中精典泰迪童装定位中高端,主打英伦时尚风格,在天猫、唯品会等线上渠道及知名百货等线下渠道均有销售。
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